步步為營(yíng),打造全球鋁電解電容龍頭
鋁電解電容器具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì),日系替代空間巨大
鋁電解電容器具有容量大、耐電壓高、性價(jià)比高等優(yōu)勢(shì),成為不可替代的被動(dòng)電子元器件。根據(jù)2013年相關(guān)市場(chǎng)報(bào)告顯示,日本、臺(tái)灣地區(qū)、韓國(guó)和中國(guó)大陸是全球鋁電解電容器的主要生產(chǎn)國(guó)家和地區(qū),分別占全球市場(chǎng)份額為60.55%、11%、20.61%。到2018年全球鋁電解電容器市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至 48.93億美元。目前鋁電解電容器行業(yè)呈現(xiàn)向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的趨勢(shì),艾華集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)鋁電解電容器的龍頭,隨著公司產(chǎn)品對(duì)日系替代加速,艾華集團(tuán)4%市場(chǎng)份額將有5倍以上空間。
公司獲利能力領(lǐng)先,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障
我們通過對(duì)大中華區(qū)和日本、韓國(guó)等知名鋁電解電容器進(jìn)行對(duì)比,艾華集團(tuán)獲利能力遙遙領(lǐng)先,毛利率和凈利率都高于其他企業(yè),其中2014年毛利率和凈利率分別為35.24%、15.57%。目前公司已經(jīng)完成鋁電解電容全產(chǎn)業(yè)鏈布局,節(jié)能照明電容器全球市場(chǎng)占有率第一、隨著其他消費(fèi)類電容器和工業(yè)類電容器對(duì)滲透率提升,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。
步步為營(yíng),產(chǎn)品滲透率快速提升
1)2015年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)到12.9億部,全球筆記本出貨量為1.756億臺(tái),預(yù)計(jì)總共所需鋁電解電容器達(dá)到87.33億個(gè)。艾華集團(tuán)將隨著切入國(guó)際大客戶,產(chǎn)品滲透率將快速提升。2)公司智能電表進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)采購名單,隨著2015年后智能電表更換需求劇增,國(guó)網(wǎng)招標(biāo)量將保持8000萬只左右。3)隨著新能源汽車普及,我們預(yù)計(jì)充電設(shè)備環(huán)節(jié)帶來近400億的市場(chǎng)空間,想象空間巨大。
盈利預(yù)測(cè)及估值
考慮到公司消費(fèi)類電容器進(jìn)入國(guó)際大客戶供應(yīng)鏈體系,以及智能電表、新能源充電樁類電容器滲透率提升,艾華集團(tuán)市場(chǎng)份額將有5倍以上空間。我們預(yù)計(jì)公司15-17年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為14.04/17.75/22.17億元,對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.78、0.99、1.24元/股,對(duì)應(yīng)PE 分別為37.76、29.51、23.67倍。我們看好公司盈利能力以及外延成長(zhǎng)空間,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。
編輯：admin 最后修改時(shí)間：2017-09-05
