回顧2023年上半年，半導體庫存改善趨勢明顯，市場觸底復蘇預期逐漸清晰。
原廠庫存下降，觸底回升明顯
2023Q2，全球主要半導體廠商平均庫存周轉天數(shù)約183天，這是自2023Q1庫存天數(shù)達疫情以來的歷史峰值后的首次回調，雖然整體庫存仍處于較高水平，但從頭部廠商的庫存變化可以看出，上半年是全球半導體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)的重點轉折點，結合當前廠商最新的動態(tài)信息，我們研判Q2或將成為全球半導體產(chǎn)業(yè)走出庫存低谷的重要信號。
其中，從國內(nèi)廠商看，2023Q2平均庫存改善尤為明顯，降幅遠超當前全球頭部大廠的平均水平。主要原因在于國內(nèi)半導體廠商主要以中低端消費類應用為主，隨著以PC為代表的品類需求回調，整體回升相對較快。
另外，通過匯總半導體頭部廠商2020年以來的平均庫存天數(shù)變化可知，全球半導體產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了2020Q2之后的高速增長后，2023Q1達到歷史巔峰，2023Q2有所回落，顯示行業(yè)庫存去化周期改善明顯，觸底反彈可期。
終端庫存改善，需求大幅增長
從下游市場需求看，根據(jù)芯八哥梳理的消費電子、汽車及工業(yè)相關43家終端頭部廠商最新營收增速及庫存數(shù)據(jù)，可以明顯看到，Q2廠商營收回升明顯，庫存改善較大。
從細分市場看，2023Q2服務器、通信及消費電子等庫存縮短較為明顯，汽車、新能源和工業(yè)等仍維持正常水平。究其原因，汽車、新能源和工業(yè)等需求維持較高景氣度，庫存處于正常水平。服務器主要受AI需求拉動，整體市場明顯改善；以PC為代表的消費電子庫存去化良好，復蘇可期；通信庫存相對較高，需求環(huán)節(jié)下庫存有所回調。
為更好研判未來市場走勢，我們通過匯總廠商的營收數(shù)據(jù)，可以明顯看出，以電動汽車和光伏、儲能等為代表的新能源維持高速增長態(tài)勢，服務器、消費電子回升走勢明顯，工控、通信等仍維持弱勢運行，燃油車需求相對平穩(wěn)。綜合判斷，消費電子作為市場需求復蘇的“中流砥柱”，其復蘇預示下半年行業(yè)將迎來“曙光”，電動汽車和新能源需求是引領行業(yè)增長的新動力，是未來市場發(fā)展的關鍵驅動力。
整體復蘇或延后，2024或迎新起點
從行業(yè)周期看，當前半導體市場屬于典型的過渡階段，整體市場景氣仍未完全明朗，半導體行業(yè)整體庫存持續(xù)邊際改善，但終端需求不確定因素增加。
從具體的機構和廠商最新動態(tài)匯總，下半年市場雖有所回調，但復蘇預期不及年初預測，整體市場回升還需到2024年。
基于我們的最新的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤，上半年全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化逐步顯露轉好跡象，預計半導體需求端未來或將逐步回暖，從行業(yè)前景看，對下半年部分細分領域展望逐步趨于樂觀，建議持續(xù)關注以下需求市場復蘇節(jié)奏：
（1）存量市場：重點關注智能手機市場，華為mate60系列對于國產(chǎn)供應鏈復蘇驅動、iPhone15產(chǎn)品創(chuàng)新需求提振等。
（2）增量市場：重點關注電動汽車和新能源需求變化，把握AI算力帶動和應用擴大帶來的算力產(chǎn)業(yè)鏈機會（AI服務器、IoT等）,跟蹤蘋果MR產(chǎn)品對VR/AR行情趨勢的引領。
綜上，對于當前半導體行業(yè)最新走勢我們總結為：跨越山海，終見曙光。但值得一提的是，半導體產(chǎn)業(yè)鏈條極長而復雜多變，最終行業(yè)未來走勢還需看終端實際需求和國際經(jīng)濟貿(mào)易環(huán)境的驅動情況而定。
